錫價(jià)瘋漲背后，電子企業(yè)如何破局！

發(fā)布日期：2021/9/16 11:18

前言

錫主要用于生產(chǎn)焊料，是一種將芯片連接到電路板的熔化金屬。隨著疫情爆發(fā)，電子消費(fèi)產(chǎn)品需求激增，帶動(dòng)芯片市場(chǎng)需求旺盛，錫金屬需求大幅上升。一些投資者推測(cè)，隨著可再生能源和5G技術(shù)的普及率提升，錫和銅等其他工業(yè)金屬消費(fèi)量將于未來(lái)幾年不斷增加。

此次反彈也凸顯投資者押注未來(lái)錫會(huì)供應(yīng)不足。

錫作為上半年有色最為強(qiáng)勢(shì)的品種，在下半年初始延續(xù)了上半年的強(qiáng)勢(shì)，在其他品種紛紛回調(diào)時(shí)繼續(xù)走高，屢創(chuàng)歷史新高。

2021年上半年錫價(jià)大幅上漲，主要是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球錫消費(fèi)大幅增長(zhǎng)，而供應(yīng)端受到干擾。我們認(rèn)為下半年供應(yīng)端的干擾仍在，需求維持在高位，錫價(jià)在三季度仍有上沖動(dòng)力，倫錫有望創(chuàng)出歷史新高。倫錫波動(dòng)區(qū)間估計(jì)在26000-35000美元，滬錫波動(dòng)區(qū)間在18-25萬(wàn)元。

錫資源現(xiàn)狀

錫金屬是為數(shù)不多的全球最稀缺的礦種之一，儲(chǔ)采比偏低，僅能保障未來(lái)17年的用量。(2016年全球儲(chǔ)量大概是470萬(wàn)噸，按照2016年的28萬(wàn)噸的產(chǎn)量算，大概只有17年的可采量。

全球錫資源儲(chǔ)量470萬(wàn)噸，中國(guó)儲(chǔ)量大約110萬(wàn)噸的，全球占比23%。錫資源的分布相對(duì)集中，中國(guó)、印度尼西亞、巴西、玻利維亞和緬甸五國(guó)占據(jù)全球錫儲(chǔ)量的72%。從這點(diǎn)上資源的壟斷性相對(duì)較強(qiáng)，再加上本身儲(chǔ)量少，相對(duì)稀缺，幾個(gè)主要的儲(chǔ)量國(guó)的一國(guó)的政策對(duì)全球的錫市都會(huì)產(chǎn)生比較大的影響。

中國(guó)、印尼、緬甸和玻利維亞四個(gè)國(guó)家，錫精礦產(chǎn)量占世界總和的80%左右。(對(duì)于錫這樣的品種全球5%的供需的缺口就足以引發(fā)價(jià)格的大幅上漲)這個(gè)四個(gè)國(guó)家中任何一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)量一旦出現(xiàn)比較大的問(wèn)題，就會(huì)快速的反映到價(jià)格上面。

2016年全球精錫產(chǎn)量為34.14萬(wàn)噸，中國(guó)精錫產(chǎn)量全球占比48%，主導(dǎo)全球精錫產(chǎn)量趨勢(shì);其他生產(chǎn)國(guó)包括印尼、馬來(lái)西亞、秘魯、玻利維亞等。最主要的原因還是中國(guó)需求相對(duì)較高，大量的進(jìn)口礦來(lái)冶煉金屬。

中國(guó)算是絕對(duì)的龍頭了，全球錫金屬的定價(jià)權(quán)基本是在中國(guó)。

其實(shí)一直到2014年全球的錫礦由于中國(guó)以及印尼的礦山品位的下降就開(kāi)始出現(xiàn)減產(chǎn)，誰(shuí)知突然殺出一批黑馬--緬甸，2年時(shí)間貢獻(xiàn)的5萬(wàn)噸錫金屬的精礦產(chǎn)能，導(dǎo)致本該縮減的產(chǎn)能沒(méi)有減下去，全球的供給并沒(méi)有中印尼的產(chǎn)能精礦的減少而減少金屬供給。

2015年緬甸高品位低成本(緬甸錫精礦主要來(lái)源于佤邦曼象礦區(qū)，低于1萬(wàn)美元一噸的金屬成本)礦開(kāi)發(fā)后，中國(guó)進(jìn)口大幅增加。由于緬甸地理和成本優(yōu)勢(shì)，致使中國(guó)和全球錫價(jià)出現(xiàn)大幅下跌。緬甸進(jìn)口錫精礦折合金屬噸2016年接近6萬(wàn)噸左右，約占國(guó)內(nèi)需求近1/3。

錫暴漲的原因

(1)供應(yīng)上看，上半年?yáng)|南亞主要產(chǎn)錫國(guó)因疫情而減產(chǎn)，印尼的單日新增感染人數(shù)一度超過(guò)印度達(dá)到全球第一，疫情的爆發(fā)嚴(yán)重影響了錫錠的生產(chǎn)，印尼馬來(lái)西亞的錫錠供給不足的同時(shí)主要進(jìn)口國(guó)家的生產(chǎn)開(kāi)始恢復(fù)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的局面，海外錫錠供應(yīng)減少;

(2)結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)錫錠產(chǎn)量增長(zhǎng)，2-5月中國(guó)精錫凈出口超過(guò)5000噸，部分緩解海外錫錠緊張局面，但5月云南限電使得國(guó)內(nèi)錫錠供應(yīng)趨緊。下半年，我們認(rèn)為供應(yīng)端仍偏緊，銀漫在5月初復(fù)產(chǎn)后再度在6月進(jìn)行檢修，5月緬甸錫礦進(jìn)口大幅下滑，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)仍較為脆弱，同時(shí)，整個(gè)矛盾在6月底全球最大錫錠冶煉廠中國(guó)云錫宣布停產(chǎn)檢修達(dá)到了最高峰，滬錫連創(chuàng)歷史新高，下半年中國(guó)精錫產(chǎn)量放緩，全球供應(yīng)增量主要看東南亞錫主產(chǎn)國(guó)恢復(fù)情況。

(3)消費(fèi)上看，錫的需求主要集中在錫焊料，占比達(dá)到65%，除此之外還有錫化工、玻璃等。錫焊料、鍍錫板、錫化工品又廣泛應(yīng)用于汽車電子、智能設(shè)備、家電等行業(yè)。受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，家電產(chǎn)銷恢復(fù)，3C產(chǎn)品出貨量大增，新能源汽車銷量大幅攀升，帶動(dòng)全球半導(dǎo)體銷售額大幅增長(zhǎng)，全球錫消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。我們認(rèn)為下半年錫消費(fèi)將維持在高位，受益于歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，三季度將延續(xù)高增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

海外錫消費(fèi)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，汽車、家電及3C產(chǎn)品熱賣推動(dòng)錫消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。

(4)就供需平衡和庫(kù)存來(lái)看，我們估計(jì)三季度全球和中國(guó)錫錠短缺量分別為4千噸和短缺2.7千噸，四季度全球和中國(guó)錫供需將重新轉(zhuǎn)為小幅過(guò)剩。LME+SHFE錫庫(kù)存呈現(xiàn)震蕩下行的勢(shì)頭。截止6月18日，LME+SHFE錫錠庫(kù)存6492噸，較2月高點(diǎn)下降4200噸，較去年底下降873噸，考慮到云錫檢修的負(fù)面影響，三季度滬錫的庫(kù)存可能逐漸消耗殆盡。

錫行情回顧

2021年上半年，受益于需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)及供應(yīng)端干擾不斷，錫價(jià)上漲4成左右，是有色金屬中表現(xiàn)最好的品種。

1月份，緬甸佤邦疫情加劇緊急封城，錫礦運(yùn)輸受到擾動(dòng)，并且滬錫庫(kù)存出現(xiàn)快速回落，投機(jī)資金炒作供應(yīng)端收縮，推動(dòng)滬錫沖從15萬(wàn)上漲到17萬(wàn)。

2月初，滬錫需求回落，滬錫庫(kù)存快速回升令錫價(jià)承壓，滬錫一度跌至16萬(wàn)附近，但銀漫錫礦因生產(chǎn)事故意外停產(chǎn)、華錫集團(tuán)檢修及印尼2月錫錠出口大幅下降等因素共振，投資者對(duì)供應(yīng)端炒作加劇，倫錫一度出現(xiàn)快速大幅擠倉(cāng)，滬錫從16.5萬(wàn)附近，快速上漲到19萬(wàn)上方，但2月底前滬倫錫庫(kù)存持續(xù)回升，錫礦加工費(fèi)大幅回升，錫錠供應(yīng)端收縮炒作邏輯松動(dòng)，投機(jī)資金快速撤離推動(dòng)錫價(jià)回落。

3月份，國(guó)內(nèi)錫主板塊焊料消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，滬錫庫(kù)存持續(xù)回升，并且投機(jī)資金持續(xù)撤離，錫價(jià)走勢(shì)趨弱，但因?yàn)閭愬a仍在擠倉(cāng)，這使得錫價(jià)整體走勢(shì)轉(zhuǎn)為震蕩;

4月份云南、江西等地環(huán)保督查。

5月云南限電，這對(duì)冶煉端均構(gòu)成限制，同時(shí)，4月底和6月初馬來(lái)西亞冶煉集團(tuán)因?yàn)橐咔榈脑蛲５舨糠忠睙捬b置，這也對(duì)錫錠產(chǎn)出構(gòu)成干擾，在5月中旬以來(lái)有色板塊調(diào)整中滬錫表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)。

6月22日有色品種拋儲(chǔ)消息落地之后，滬錫重回升勢(shì)。

圖表1：滬錫指數(shù)和LME3個(gè)月錫 單位：元/噸 美元/噸

錫后市怎么走，密切關(guān)注八月庫(kù)存走勢(shì)變化

受限于云錫的停產(chǎn)檢修以及印尼的疫情爆發(fā)，海內(nèi)外庫(kù)存在7月均處于低位。但需要注意的是，在國(guó)內(nèi)云錫停產(chǎn)檢修期間庫(kù)存持續(xù)走低，在云錫復(fù)產(chǎn)前，國(guó)內(nèi)庫(kù)存將維持低位。盡管云錫在8月即將復(fù)產(chǎn)，但短期的庫(kù)存低位將支撐錫價(jià)維持高位震蕩狀態(tài)。

圖2：滬錫現(xiàn)貨維持升水(元)

圖3：LME現(xiàn)貨升水有所回落(美元)

圖4：上期所庫(kù)存(噸)

圖5：LME庫(kù)存(噸)

7月錫礦供給充足，8月精煉錫產(chǎn)量較7月預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)。

7月因?yàn)樵棋a檢修影響，國(guó)內(nèi)精煉錫供應(yīng)進(jìn)一步偏緊，錫礦供應(yīng)雖然有所緩解，加工費(fèi)亦有小幅上漲，但仍然難以抵消云錫停產(chǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的影響，預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量相較于6月會(huì)下滑2000-3000噸。不過(guò)隨著云錫在8月的復(fù)產(chǎn)，在錫礦供應(yīng)充足以及開(kāi)工率足夠的情況下，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量將會(huì)有大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊缺的局面將會(huì)得到有效緩解。

圖6：國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量(噸)

圖7：國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口(噸)

基本面好轉(zhuǎn)，密切關(guān)注宏觀政策走勢(shì)

隨著8月的到來(lái)，通過(guò)對(duì)于海外精煉錫進(jìn)出口情況以及國(guó)內(nèi)供需情況的分析，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)錫價(jià)將出現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)的局面，如果印尼在疫情影響下仍然可以維持現(xiàn)有的出口情況，而國(guó)內(nèi)隨著云錫復(fù)產(chǎn)后出口可以維持較高水平，那么中長(zhǎng)期錫錠的全球供給將會(huì)達(dá)到平衡，錫價(jià)進(jìn)一步?jīng)_高動(dòng)力不足。但美聯(lián)儲(chǔ)宏觀政策的走向也將會(huì)對(duì)錫價(jià)產(chǎn)生巨大的影響。

總體而言，短期內(nèi)錫價(jià)很難存在進(jìn)一步突破的可能，接下來(lái)的更多的走勢(shì)將會(huì)是震蕩行情，至于是否會(huì)再創(chuàng)新高，還要看后疫情時(shí)代疫情對(duì)主要產(chǎn)錫國(guó)的影響以及庫(kù)存決定，小編更傾向于回調(diào)。

行業(yè)新機(jī)會(huì)

隨著近期原材料價(jià)格的大漲，不僅僅是錫的上漲，今年有色都經(jīng)歷了一波暴力上漲，這樣便導(dǎo)致汽車、鋰電等對(duì)有色金屬需求旺盛的行業(yè)利潤(rùn)率會(huì)越來(lái)越低，家電等一些行業(yè)已經(jīng)率先漲價(jià)，漲價(jià)必然不是最佳的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的解決方，所以當(dāng)下最需要解決的便是降低成本，低成本替代高成本的材料就會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。

1)如鋰電池電芯連接片：低電流的，低電壓的，可以采用錫層更厚的馬口鐵。

2)電鍍錫銅合金材料C50710，C19025，C51100等替代純鎳帶,實(shí)現(xiàn)高散熱，易加工成型性，易焊接，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的智能化，快速充電的功能。

3)我們還有48V電壓，56伏，60伏，甚至80V的電芯連接材料的解決方案，具體歡迎客戶垂詢。

4)高電壓，大電流的功能相應(yīng)的鋰電池內(nèi)部的連接器，保險(xiǎn)絲，夾子都要相應(yīng)的選用跟高導(dǎo)電，耐熱更好，強(qiáng)度更高的高性能合金材料。

上文轉(zhuǎn)摘： https://www.sohu.com/a/481727802_120702152

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